Return Stacked Todo Terreno: resultados del 3T26

Las carteras Todo Terreno de Return Stacked® Portfolios son parte de una familia de fondos de inversión y un servicio de gestión de carteras disponible a través de Andbank y, previa activación siguiendo esta guía, disponibles también a través de roboadvisor de MyInvestor.

Las estrategias Return Stacked® Offroad y Swan están disponibles en formato Fondo de Inversión Libre (FIL) para inversores que cumplan los requisitos legales de acceso.

La familia de fondos y carteras gestiona más de 80M€ propiedad de cientos de partícipes que han confiado en nuestras carteras Return Stacked® Offroad, AllTerrain, Endurance y Swan.

Todas comparten la misma base: diversificación estructural, eficiencia en el uso de capital y equilibrio entre lo tradicional y lo alternativo.

Resultados desde el inicio

Desde la fecha de lanzamiento de las estrategias todo terreno a través de carteras gestionadas, nuestras carteras modelo han mostrado los siguientes resultados frente a índices tradicionales.

Rentabilidades pasadas de las carteras Return Stacked® Todo Terreno vs índices tradicionales desde el hasta el 30 de septiembre de 2026

Fecha de inicio: 3 de enero de 2024. Los periodos superiores a 1 año son anualizados. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuros. Toda inversión puede provocar pérdidas, incluida la del capital invertido. Fuente: Andbank Wealth Management, SGIIC, S.A.U. Elaboración propia, solo con fines ilustrativos.

Fecha de inicio: 3 de enero de 2024. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuros. Toda inversión puede provocar pérdidas, incluida la del capital invertido. Fuente: Andbank Wealth Management, SGIIC, S.A.U. Elaboración propia, solo con fines ilustrativos.

Medimos el riesgo de las carteras con dos indicadores: su volatilidad y su pérdida máxima con datos diarios. Los datos desde el inicio nos hablan del riesgo que se ha materializado hasta la fecha. No nos dicen el riesgo que se materializará en el futuro. En cualquier cartera, siempre debemos considerar que su peor caída está aún por llegar.

Principales métricas de retorno y riesgo de las carteras Return Stacked Todo Terreno vs índices tradicionales desde inicio hasta el 30 de septiembre de 2026

Fecha de inicio: 3 de enero de 2024. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuros. Toda inversión puede provocar pérdidas, incluida la del capital invertido. Fuente: Andbank Wealth Management, SGIIC, S.A.U. Elaboración propia, solo con fines ilustrativos.

Todas las carteras todo terreno acumulan un retorno total y ajustado al riesgo mejores que los de la renta fija agregada. Frente a la renta variable global, las carteras han quedado por detrás en retorno total, pero se han acercado o la han superado en retorno ajustado al riesgo—especialmente en relación a su caída máxima.

Lo que ha sucedido frente a lo que podría haber sucedido

Como en informes anteriores hacemos uso de nuestros gráficos de abanico con 8.000 escenarios simulados para hacer un seguimiento de cómo evolucionan las carteras modelo frente a lo esperable. Mostramos datos en exceso del activo libre de riesgo para centrarnos en el retorno intrínseco de las carteras. Como novedad, gracias a los avances de nuestro modelo paramétrico, ahora podemos mostrarlo para todas nuestras carteras. El resultado es un gráfico con distintas bandas:

• Las bandas más oscuras muestran el rango con el 50% de simulaciones más cercanas a la trayectoria mediana esperada.

• Las más claras abarcan situaciones más extremas, pero aún dentro del 68% y el 95 % de los casos (una y dos desviaciones estándar, respectivamente).

La evolución de las cuatro carteras desde el inicio está dentro del 50% de escenarios más probables según el modelo, por encima del escenario central. Los gráficos de abanico desde el inicio se basan en los resultados del modelo para la configuración actual de cada cartera. Es una comparativa más exigente dado que la expectativa de retorno y riesgo ha mejorado con los últimos cambios en las carteras.

Fecha de inicio: 3 de enero de 2024. Datos en exceso del activo libre de riesgo (Euribor a 1 mes). Esto no es una previsión. Es el rango del 50%, 68% y 95% de los recorridos simulados, y su mediana, que produce el modelo a partir de los parámetros de diseño de la cartera. No es un indicador fiable de resultados futuros: ningún inversor lo ha obtenido y la cartera puede comportarse fuera de este abanico. Los resultados simulados tienen limitaciones inherentes y dependen de las hipótesis de volatilidad, correlación y retorno de cada estrategia. Incluyen una estimación de comisiones de en torno al 0,8 % anual por la gestión de la cartera; no descuentan el coste de la vía por la que se contrate ni la fiscalidad de cada inversor. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuros. Toda inversión puede provocar pérdidas, incluida la del capital invertido. Fuente: Andbank Wealth Management, SGIIC, S.A.U. Elaboración propia, solo con fines ilustrativos.

Hasta dónde llega la diversificación

Resulta interesante observar el camino que han seguido los activos y estrategias que forman parte de las carteras modelo. Vemos que desde enero de 2024 la mayoría de ellos están por encima de la línea gris del cash: oro, bitcoin y acciones son los casos más notables con retornos acumulados de más del 50%. Los bonos están en el lado contrario, por debajo de cero, seguidos de las dos estrategias de carry. Truco: puedes deseleccionar cualquier activo de la gráfica para ver los demás con mayor claridad.

Fecha de inicio: 3 de enero de 2024. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuros. Toda inversión puede provocar pérdidas, incluida la del capital invertido. Fuente: Andbank Wealth Management, SGIIC, S.A.U, Yahoo Finance, Testfol.io. Datos en USD. Elaboración propia, solo con fines ilustrativos.

Visualmente, ya intuimos que muy pocos de ellos se mueven al unísono. El gráfico es muy ruidoso. Creemos que eso es bueno porque a) quiere decir que hay muchas piezas y b) que cada una se comporta de forma diferente.

Cuantitativamente, lo comprobamos analizando la correlación realizada entre cada pieza. Una correlación media baja nos dice que dos activos tienden a moverse independientemente entre sí. Sin embargo, su correlación puede subir en momentos puntuales, reduciendo su efecto diversificador.

La correlación entre piezas de las carteras varía entre +0,7 y -0,5, con un valor medio de 0,05.

Entre las correlaciones positivas destacan las de acciones y oro con macro y trend—por su posicionamiento a favor de la tendencia en los últimos 2-3 años. A largo plazo esperaríamos que se moderaran. También vemos correlaciones ligeramente positivas entre acciones y bitcoin, dispersion y merger arbitrage—más en línea con sus valores históricos.

Por el lado contrario, tenemos la correlación claramente negativa entre factores defensivos y acciones, y entre bonos y merger arbitrage. Éstas tienen causas estructurales  (contamos por qué aquí y aquí ). La relación negativa entre carry y acciones u oro sería coyuntural por el posicionamiento dinámico de carry.

Fecha de inicio: 3 de enero de 2024. Correlaciones calculadas con retornos diarios a partir de la fecha disponible para cada vehículo. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuros. Toda inversión puede provocar pérdidas, incluida la del capital invertido. Fuente: Andbank Wealth Management, SGIIC, S.A.U, Yahoo Finance, Testfol.io. Datos en USD. Elaboración propia, solo con fines ilustrativos.

Tercer trimestre 2026

El tercer trimestre de 2026 ha sido positivo para las carteras y totalmente dentro de lo esperable. Las cuatro carteras han estado dentro del 50% de escenarios más probables según el modelo, por encima del escenario central.

En la tabla y gráfico iniciales del informe veíamos que las cuatro carteras han crecido por encima de los índices de renta variable global y renta fija agregada en euros, que ha sufrido pérdidas. Dada su composición, la mayoría de las carteras tradicionales se sitúan dentro del rango formado por estos dos activos.

Datos en exceso del activo libre de riesgo (Euribor a 1 mes). Esto no es una previsión. Es el rango del 50%, 68% y 95% de los recorridos simulados, y su mediana, que produce el modelo a partir de los parámetros de diseño de la cartera. No es un indicador fiable de resultados futuros: ningún inversor lo ha obtenido y la cartera puede comportarse fuera de este abanico. Los resultados simulados tienen limitaciones inherentes y dependen de las hipótesis de volatilidad, correlación y retorno de cada estrategia. Incluyen una estimación de comisiones de en torno al 0,8 % anual por la gestión de la cartera; no descuentan el coste de la vía por la que se contrate ni la fiscalidad de cada inversor. Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuros. Toda inversión puede provocar pérdidas, incluida la del capital invertido. Fuente: Andbank Wealth Management, SGIIC, S.A.U. Elaboración propia, solo con fines ilustrativos.

Como solemos recordar analizar la evolución de las carteras en periodos cortos de tiempo es principalmente analizar el ruido. Pero es imposible abstraerse del ruido totalmente.

Bajo la superficie, vemos de nuevo mucha dispersión entre las piezas que conforman las carteras modelo:

• Bitcoin es el principal ganador (tanto que hay que deseleccionarlo en el gráfico inferior para ver mejor el resto de piezas). Su contribución neta a las carteras está limitada por el peso reducido que le damos, para igualar el riesgo que aporta con el de otros activos.

• Defensive, trend, cat bonds, oro, macro y acciones también han rendido por encima del cash. Carry ha terminado ligeramente en positivo, pero sin superar al cash.

• Merger arbitrage y dispersion han cerrado ligeramente en negativo.

• Commodity carry y, especialmente, bonos de largo plazo se llevan la peor parte con caídas del ~7-9% en el trimestre.

Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuros. Toda inversión puede provocar pérdidas, incluida la del capital invertido. Fuente: Andbank Wealth Management, SGIIC, S.A.U, Yahoo Finance, Testfol.io. Datos en USD. Elaboración propia, solo con fines ilustrativos.

Asignación de Activos de nuestras carteras

La composición de nuestras carteras modelo parte de un conjunto de activos y estrategias que, combinados con eficiencia de capital (stacking), nos permiten construir soluciones de inversión que consideramos que son más completas, equilibradas y con mayor potencial que las tradicionales.

La eficiencia de capital también conlleva riesgos. En periodos en que varias fuentes de retorno caen a la vez, las pérdidas se acumulan y pueden superar las de una cartera sin apalancamiento.

Recientemente hemos aplicado cambios a nuestras cateras modelo para introducir estategias que no estaban previamente en Offroad: factores defensivos, style premia y macro valor relativo.

Carteras Return Stacked Todo Terreno: Asignaciones de Activos Objetivo

Fuente: Return Stacked Portfolios & Andbank Wealth Management. Pesos por activo expresados en unidades de riesgo comparables: su exposición nominal se multiplica por su volatilidad y se divide entre el 12 % que tomamos como referencia; la renta variable se deja a su propia volatilidad. Los pesos de las carteras modelo pueden diferir de los pesos en los vehículos que las instrumentalizan.

Invertir en un mundo incierto

No sabemos qué sucederá mañana. Qué hará la inflación. Si entraremos o no en recesión. O qué activo habrá sido el mejor cuando miremos atrás dentro de diez años.

Nuestra solución no pasa por tratar de encontrar respuestas a estas preguntas. Pasa por construir carteras con la máxima diversificación y eficiencia que nos permiten las herramientas disponibles en cada momento.

Explotar los beneficios de la diversificación estructural, incorporar innovación cuando aporta valor real y ajustar el nivel de riesgo al perfil de cada inversor.

En el corto plazo no es extraño—ni indeseable—que algunas piezas aporten mientras otras resten. Sería preocupante que no ocurriera. Contamos con que todas pasen por periodos difíciles en algún momento. Pero a largo plazo esperamos que todas terminen aportando.

Por el momento, las carteras están cumpliendo con lo previsto. Por encima del camino medio de lo que podemos esperar. Por nuestra parte, seguimos trabajando para que, si les damos el tiempo suficiente, ofrezcan una rentabilidad atractiva con un nivel de riesgo que te deje dormir tranquilo. Estamos en camino.