Cómo elegir tu cartera Return Stacked: Offroad, Atlas, Apex, River, Swan...
- Return Stacked Portfolios
- 14 feb
- 6 Min. de lectura
Alinear tu opinión sobre la bolsa con tu cartera
No sabemos qué hará la renta variable en el futuro. En realidad, nadie lo sabe. Lo que sí sabemos es que cualquier cartera incorpora una opinión implícita sobre cómo se comportará la bolsa — aunque no seamos del todo conscientes.
Este artículo no intenta predecir el mercado ni proponer una "cartera óptima". Su objetivo es más modesto y, a la vez, más útil: construir un marco para entender cómo distintas opiniones sobre la renta variable y nuestra tolerancia al tracking error pueden influir en la elección de una cartera.
Según cómo creas que se comportará la bolsa, la balanza se inclinará hacia carteras más procíclicas (más dependientes de que la bolsa lo haga bien) o hacia carteras más todoterreno (menos dependientes de acertar el escenario).
Al final del artículo tendrás un mapa para decidir con coherencia, más que una respuesta única.
Sensibilidad de las carteras Return Stacked ante tres escenarios para la bolsa
En artículos anteriores hemos analizado qué esperamos de nuestras carteras Return Stacked. Usamos un supuesto clave: a muy largo plazo, todos los activos tienen una expectativa similar de retorno por unidad de riesgo. En concreto, partimos de la hipótesis de que todos los activos y estrategias tienen un Sharpe de 0,35.
Para la renta variable, con una volatilidad histórica del 16%, un Sharpe de 0,35 implica una rentabilidad esperada del 6,3% anual. Podemos estar más o menos de acuerdo con esto. Cada uno tiene su opinión.
Muchos inversores pensarán que es un escenario demasiado conservador. Quizás por la visión de que la renta variable captura el crecimiento global mejor que ningún otro activo — o tal vez anclados por los retornos de doble dígito de los últimos 15 años — esperarán un mayor retorno/riesgo: digamos, un Sharpe de 0,5 (retorno del 8,7% anual).
Otros tantos pensarán que la bolsa está cara, que las métricas de valoración por fundamentales como el CAPE ratio son demasiado altas. Esto justificaría una rentabilidad futura menor que la media histórica: por ejemplo, un Sharpe de 0,2 (retorno del 3,9% anual).
Sin decantarnos por un escenario u otro, vamos a hacer ejercicio de sensibilidad: si crees X sobre la bolsa, estas son las consecuencias razonables.
Analizamos cómo cambia el retorno esperado de tres carteras en el espectro entre más todoterreno y más procíclicas — Offroad, Atlas y Apex — cuando solo cambia nuestra opinión sobre la renta variable.
Para cada cartera calculamos su retorno esperado bajo los tres escenarios (Sharpe 0,2 / 0,35 / 0,5), manteniendo constante su volatilidad.
Figura 1. Retorno esperado y Sharpe de Offroad, Atlas y Apex en función de la renta variable
Fuente: Elaboración propia. Solo con fines ilustrativos
Como era de esperar, Offroad es la cartera menos sensible. La diferencia de retorno entre los escenarios extremos es del 1,6% anual: entre un mínimo del 9,8% y un máximo del 11,4%.
En el mejor escenario para las acciones, Apex es el claro ganador con un 13,1% anual, superando a Offroad en hasta un 1,7% anual. Offroad mantiene el mayor ratio de Sharpe (0,85), pero no brilla tanto como Atlas o Apex.
Aquí no hay carteras "buenas" o "malas". Hay carteras que se favorecen más cuando la bolsa lo hace bien, y otras que lo necesitan menos — al igual que hay inversores que están más o menos anclados a las carteras procíclicas como benchmark.
Un mapa de decisión en tres ejes:
Los resultados anteriores se pueden resumir en un marco muy simple. Elegir cartera implica, en la práctica, posicionarse en tres ejes.
Eje 1 · ¿Tengo una opinión sobre lo que hará la bolsa?
Si crees que la bolsa se parecerá a un Sharpe 0,5, te inclinarás hacia carteras más procíclicas.
Si crees que se parecerá a un Sharpe 0,2, te inclinarás hacia carteras más todoterreno.
Si no tienes una convicción clara, reducir la dependencia del escenario suele ser una decisión razonable.
Eje 2 · ¿Me importa lo que haga la bolsa?
Si sigues la evolución de la bolsa muy de cerca y "no puedes evitar compararte" — es decir, tu tolerancia al tracking error es baja — te será más sencillo convivir con una cartera procíclica, aunque no tengas una opinión en el primer eje.
Si, por el contrario, "no sabes ni lo que está pasando" y no te afecta desviarte durante largos periodos — o ni siquiera tienes una referencia con la que compararte — probablemente tiendas a priorizar el equilibrio de una cartera más todoterreno.
En función de cómo te sitúes en cada uno de estos dos ejes, tu elección de cartera tenderá a ser consistente con lo planteado en la siguiente tabla:
Eje 3 · ¿Qué nivel de volatilidad quiero asumir?
Una vez definida la filosofía (más procíclica o más todoterreno), este eje decide cuánto stacking quieres en tu cartera.
Offroad, Atlas y Apex cubren los dos ejes anteriores en un nivel de retorno esperado y volatilidad elevados. Si tu perfil de riesgo requiere menor volatilidad, puedes aplicar el mismo marco conceptual como un primer paso, y posteriormente transitar hacia versiones más conservadoras con un perfil procíclico/todoterreno similar.
Si partes de un perfil tipo Offroad, la evolución natural es hacia All Terrain o Endurance, SWAN o, si lo prefieres por su sencillez y elegancia, Cartera Permanente. Son carteras con menor volatilidad y menor apalancamiento, pero construidas sobre la misma filosofía todoterreno: prepararse para cualquier escenario en vez de apostar por uno.
Desde un perfil tipo Atlas, puedes considerar River Patrimonio como versión menos volátil manteniendo un 60% de acciones.
Si tienes un alto convencimiento en la renta variable pero no te encaja la volatilidad de Apex como componente único de tu cartera, puedes considerar Atlas — o aplicar una estrategia tipo barbell combinando Apex con algo poco volátil como Cartera Permanente o SWAN.
Aquí tienes una tabla resumen:
¿No sabes por dónde empezar?
Si has llegado hasta aquí y el marco te parece claro pero la implementación no, es normal. No tienes que decidir solo. Más abajo te explicamos las dos formas más directas de dar el paso: por tu cuenta o con acompañamiento.
Con este marco conceptual obtendrás coherencia entre lo que crees, lo que eliges y lo que puedes sostener en el tiempo. Ahora toca reflexionar, ser honesto con uno mismo, y decidir.
Sigue leyendo
Qué es Return Stacking y cómo funciona — La guía completa sobre la técnica que hay detrás de estas carteras.
Resultados esperados de las carteras Return Stacked — El análisis base sobre el que se construye este marco.
Carteras todo terreno: introducción — Si te interesa el extremo más defensivo del espectro.
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Elegir entre Offroad, Atlas, Apex o una combinación personalizada es más fácil con alguien que entienda el marco completo. El equipo de Boutique Wealth (agentes de Andbank) puede ayudarte a diseñar la cartera que mejor encaje con tu opinión sobre la bolsa, tu tolerancia al tracking error y tu perfil de volatilidad.
Invertir bien no tiene por qué ser complicado. Nosotros nos encargamos de la gestión para que tú puedas centrarte en lo que importa.
Descargo de responsabilidad
Este documento es información confidencial y propiedad de Return Stacked Portfolios. No puede ser reproducido ni distribuido sin autorización expresa. El contenido se facilita únicamente con fines informativos. No constituye una oferta, recomendación ni asesoramiento de inversión, fiscal o legal. Cada inversor debe analizar su situación específica y consultar con sus propios asesores antes de tomar decisiones. Las estrategias y ejemplos presentados pueden no ser adecuados para todos los inversores y conllevan riesgos, incluida la posible pérdida total del capital. Los resultados hipotéticos o simulados tienen limitaciones relevantes: no reflejan resultados reales de inversión, se elaboran con el beneficio de la retrospectiva y no incorporan plenamente los efectos del riesgo financiero real. No se garantiza que se obtengan resultados similares. Las inversiones pueden implicar el uso de derivados y apalancamiento, lo que puede aumentar la volatilidad y generar pérdidas superiores al capital invertido en dichos instrumentos. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. No existe garantía de que una estrategia alcance sus objetivos. Leer el descargo de responsabilidad completo aquí
