El proyecto Return Stacked Portfolios inició oficialmente su andadura en 2024, ofreciendo carteras compuestas por ETFs exclusivas para grandes patrimonios a través de Andbank WM. En noviembre de 2024, dimos un paso significativo al lanzar Return Stacked Offroad FIL, lo que permitió transformar el servicio de gestión de carteras hacia un formato basado en fondos de inversión. Esta transición no solo introdujo ventajas fiscales, sino que también redujo el patrimonio mínimo necesario para acceder a la estrategia, ahora establecido en 50.000€.
Actualmente gestionamos un total de 15 millones de euros, distribuidos entre cerca de 100 inversores que han confiado en nuestras diferentes carteras: Return Stacked Offroad, Return Stacked All Terrain y Return Stacked Permanent. Este informe se centra en analizar los resultados de la cartera Offroad.
Estamos trabajando con nuestros socios estratégicos para acercar este modelo de inversión a un público aún más amplio mediante la reducción de mínimos. Aunque no podemos confirmar fechas ni garantizarlo, somos optimistas sobre las posibilidades de lograrlo.
Puedes encontrar más información sobre Return Stacked Offroad FIL aquí
Resultados del Cuarto Trimestre 2024
El cuarto trimestre de 2024 fue un período relativamente tranquilo, caracterizado por una fuerte revalorización de los índices de renta variable. En este contexto, la cartera Return Stacked Offroad logró un rendimiento cercano al 3%
Por cada 1.00€ invertido, la cartera Offroad está diseñada para ofrecer 2.00€ de exposición a una cartera todo terreno estructuralmente diversificada, que combina inversión tradicional y alternativa.
Otra forma de verlo es la siguiente:
1 euro destinado a una cartera equilibrada de acciones y bonos, equivalente a una distribución indexada 35/65.
1 euro dedicado a un conjunto de estrategias y activos alternativos cuidadosamente seleccionados.
La siguiente figura ilustra el desempeño relativo de la cartera Offroad en comparación con el SP500 y una cartera 40/60.
La Figura 2. puede interpretarse de la siguiente forma:
La renta variable ha sumado cerca de un 7%. Mientras, una cartera 40/60 apenas un 1,5%. Esto indica que la renta fija ha lastrado los resultados de la cartera mixta en este periodo.
El resultado por encima o por debajo de la cartera Offroad frente a la cartera 40/60 es una referencia aproximada de si el stack de estrategias y activos alternativos ha aportado o restado valor. Como vemos, en este periodo este stack ha sumado cerca de un 1,5% a los resultados de la cartera 40/60.
La volatilidad del periodo ha sido de un 6,4%, inferior a la media histórica esperada de la estrategia que ronda el 12%.
2024 en el retrovisor
El año 2024 cerró con una rentabilidad cercana al 20%.La mayor parte del rendimiento se generó durante el primer semestre, periodo en el que las condiciones favorables del mercado beneficiaron tanto a los activos tradicionales como a nuestras estrategias alternativas.
En la segunda mitad del año, los resultados estuvieron más equilibrados: la renta variable y el oro compensaron las pérdidas observadas en bonos y estrategias de carry, mientras que las estrategias de tendencia se mantuvieron planas.
A lo largo del año, la volatilidad de la cartera fue de aproximadamente el 12%, en línea con las expectativas para este perfil de riesgo. Recordar que es esperable que esta estrategia muestre en periodos de un año un nivel de volatilidad más estable, a diferencia de las carteras tradicionales, cuya verdadera naturaleza y riesgo solo se manifiesta plenamente tras una crisis.
El perfil de riesgo de la cartera, medido por su volatilidad a un año, es similar al que suele tener una cartera con más del 70% de exposición a renta variable en un entorno calmado.
La Figura 3 ilustra cómo, durante este periodo, apilar los retornos obtenidos por la suma de activos y estrategias que conforman la cartera permitió competir en rentabilidad con los activos más favorecidos, como la renta variable, sin concentrar todos los riesgos en una sola apuesta. Confiamos en que, a medio y largo plazo, este enfoque ofrecerá una mayor estabilidad y reducirá los sobresaltos en comparación con las carteras tradicionales.
¿En qué se diferencia Return Stacked Offroad?
Muchos inversores confían en carteras 60/40o similares. Está bien, pueden funcionar, pero tienen un problema: dependen totalmente de la renta variable.
Esto convierte estas carteras en una apuesta por que todo va salir bien. ¿Qué pasa si el mercado de acciones cae fuertemente? ¿Qué ocurre si tarda décadas en recuperarse? ¿Y si no hay crecimiento en un periodo prolongado? ¿Qué nos protege en escenarios de inflación? Estos eventos pueden desestabilizar toda tu cartera e impedir que alcances tus objetivos.
Nuestra Cartera Return Stacked Offroad es diferente.No dependemos de un solo activo. En lugar de concentrar riesgo en acciones (y bonos), diversificamos nuestras fuentes de retorno mas allá:
¿Cómo funciona la asignación de activos en Return Stacked® Offroad?
La Cartera Offroad tiene una combinación equilibrada de activos tradicionales y alternativos:
Acciones y Bonos: Crecimiento y equilibrio en entornos favorables.
Oro: Nos protege contra la inflación y la incertidumbre económica.
Trend:Aprovecha las tendencias detectables del mercado en escenarios extremos.
Carry: Genera ingresos recurrentes en diversos mercados.
Cada una de estas piezas aporta algo único a la cartera. Por ejemplo, el oro y las estrategias trend suelen comportarse bien en escenarios de alta volatilidad, mientras que el carry ofrece diversificación y retornos estables en distintos escenarios económicos y entornos de mercado.
Diversificación real. Eso es lo que buscamos. No depender de un solo activo o sector.
Cartera Objetivo Return Stacked Offroad
Los pesos objetivo del modelo de cartera Offroad actual combina diferentes vehículos alternativos con esta composición aproximada:
1% Efectivo
17% Return Stacked US Stocks & Trend
14% Return Stacked US Stocks & Yield
16% Return Stacked US Bonds & Trend
23% Return Stacked US Bonds & Yield
2% Return Stacked US Bonds & Arbitrage
10% PowerShares DB Gold Double Long
10% Simplify Treasury Futures Strategy
2% Strategy Shares Gold Hedged Bond
5% STKD Bitcoin & Gold
¿Qué es Return Stacking?
En esencia, el return stackinges la idea de superponer un rendimiento de inversión diversificador sobre otro, logrando más de 1,00 $ de exposición por cada 1,00 $ invertido.
Un ejemplo podría ser combinar acciones o bonos indexados con una clase de activo diversificador (como el oro) o una estrategia diversificadora (como trend o carry).
Inversores institucionales han aplicado estos conceptos con éxito desde la década de los ochenta, y ahora Return Stacked Portfolios los pone al alcance de todos.
Por qué Return Stacked®Offroad
Inspirada en la Cartera Permanentey otras carteras de inversión todo terreno, Return Stacked®Offroad ha sido diseñada para inversores dinámicos que priorizan maximizar el retorno/riesgo de su inversión y están cómodos alejándose del camino tradicional.
Liberada de restricciones convencionales, esta cartera aprovecha al máximo Return Stackingpara equilibrar activos tradicionales y alternativos, con el objetivo de brillar más a menudo y a través de una gama más amplia de escenarios económicos y entornos de mercado.
Confiamos en que esta cartera proporciona los siguientes beneficios:
Mayor rentabilidad esperada
Eleva el potencial de rentabilidad de una cartera equilibrada de fondos indexados gracias a la integración de una generosa capa adicional de inversión alternativa con un retorno esperado positivo.
Menor riesgo asumido
La combinación de múltiples activos y estrategias alternativas optimiza la relación retorno/riesgo, lo que confiamos se traducirá en menor riesgo de crash y periodos bajo el agua más cortos en comparación el mercado.
Máxima Diversificación y Equilibrio
Al equilibrar riesgos entre activos y estrategias con baja correlación entre sí aseguramos que no haya una dependencia excesiva en ningún activo individual, reduciendo la volatilidad y aumentando la estabilidad de la cartera
Detalles de implementación.
La Cartera Offroad se compone actualmente de una combinación de ETFs que permiten máxima eficiencia en capital, de entre los que destaca la propia gama de Return Stacked ETFs americana. Puedes leer el informe del 3T 2024 de los ETFs Return Stacked aquí.
Estos son algunos puntos destacados:
Implementación Exitosa
Si comparamos los resultados del ETF Return Stacked®Stocks & Bondsvs una cartera compuesta por 100% Acciones y 100% Bonos YTD observamos que consigue perfectamente su objetivo de ofrecer 2$ de exposición a la estrategia por cada 1$ invertido. El análisis del resto de ETFs muestran el mismo resultado. No es magia. Es Return Stacking®.
Estrategias Trend
Nuestra estrategia Trendsigue el comportamiento de los futuros en acciones, bonos, divisas y materias primas. Utilizamos tanto enfoques de replicación de rendimientos como de replicación de procesos. ¿El resultado? Una correlación fuerte con los índices de referencia en un año donde las ganancias del primer semestre se terminaron devolviendo en el segundo.
Drawdown en Carry
Nuestra estrategia de carrytuvo dificultades al inicio del trimestre. Las posiciones largas en bonos fueron especialmente adversas, ya que el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años subió más de un cuarto de punto porcentual durante la primera quincena de octubre.
A lo largo del trimestre, las posiciones en bonos continuaron siendo un obstáculo, con los rendimientos a 10 años subiendo casi 75 puntos básicos al cierre del periodo. Sin embargo, las pérdidas hacia el final del trimestre se redujeron gracias a las ganancias en posiciones de divisas.
La premisa básica de una estrategia de carry es que el rendimiento esperado de un activo estará en proporción a su carry. En esencia, el carry proporciona información sobre la compensación que un inversor espera recibir por asumir los riesgos fundamentales asociados con mantener un activo determinado. Por ejemplo, en acciones puede indicar riesgos relacionados con el crecimiento fundamental, mientras que en bonos puede reflejar riesgos de política monetaria o de inflación.
Creemos que una estrategia de carry multiactivo no solo ofrece un perfil de retorno atractivo a largo plazo, sino que también debería, en promedio, mostrar una baja correlación con estrategias de tendencia (Trend). Sin embargo, desde el inicio de RSSY a finales de mayo, tanto los programas de rendimiento de futuros (Carry) como de tendencia han registrado retornos negativos. ¿Significa esto que han exhibido una correlación inusualmente alta?
En absoluto. Durante este periodo, la correlación diaria de los retornos entre ambas estrategias fue de -0.26, mientras que la correlación semanal fue de -0.12. Esto demuestra que, al igual que las acciones y los bonos pueden tener una correlación baja o nula y aun así registrar pérdidas simultáneamente en periodos de 3 a 6 meses, lo mismo puede suceder con estrategias alternativas como Trend y Carry.
¿Qué podemos esperar del futuro?
Mirando hacia adelante, los movimientos en los tipos de interés, los resultados de cada economía y eventos geopolíticos seguirán teniendo un papel clave en los próximos meses.
Return Stacked Offroad está diseñado para manejar estos cambios sin necesidad de predecirlos. Diversificación con el foco puesto en maximizar el retorno ajustado al riesgo en todo momento, sin importar el entorno del mercado.
Este periodo ha estado marcado por el protagonismo de las acciones y el oro, mientras que los bonos y las estrategias de carry han decepcionado, y las estrategias de tendencia (trend) han pasado sin pena ni gloria. El verdadero desafío, como siempre, es anticipar qué funcionará en el futuro.
Si algo hemos aprendido del pasado, es que prever cuáles serán los activos o estrategias ganadoras y su comportamiento es prácticamente imposible. Por eso, nuestra filosofía se basa en cubrirnos ante cualquier tipo de escenario y mantener siempre una protección integral. La Cartera Todo Terreno está diseñada precisamente para esto: ofrecer resiliencia y equilibrio en un entorno de incertidumbre, asegurando exposición a todas las áreas clave de oportunidad.
Con una combinación de activos y estrategias que se ajustan a diferentes escenarios, estamos convencidos de que seguiremos viendo resultados consistentes a largo plazo.
