Return Stacked Apex: Resultados Tercer Trimestre 2025
- Return Stacked Portfolios
- 13 oct
- 10 Min. de lectura
La cartera Return Stacked® Apex está pensada para inversores que buscan crecimiento agresivo con una exposición total a la renta variable, complementada con una capa del 100% a activos y estrategias de alto retorno esperado.
Return Stacked® Apex está diseñada para batir al mercado con mayor consistencia que la gran mayoría de fondos de gestión activa de renta variable y como herramienta para quienes quieran controlar cuanto Stacking incorporar a una cartera personalizada.
Utiliza una combinación única de activos y estrategias alternativas estructuralmente diferentes con una baja correlación histórica entre sí y con la renta variable: bonos de larga duración, oro, bitcoin, trend, carry, global macro y una combinación de estrategias market neutral con correlación histórica negativa con la renta variable.
ℹ️ Puedes encontrar más información sobre por qué Return Stacked Apex está disañada para batir al mercado con alfa estructural aquí
Por el momento, la cartera modelo Apex está disponible únicamente a través de carteras gestionadas (sin las ventajas fiscales de fondos de inversión). Hemos iniciado el procedimiento administrativo para lanzar la cartera en formato FIL.
Resultados del Tercer Trimestre de 2025
En el informe de resultados de las carteras Return Stacked del primer semestre de 2025 detallamos la composición de la cartera Apex y mostramos su evolución desde la fecha en que estaban disponibles todas las piezas necesarias para construirla. En este informe actualizamos su evolución en el tercer semestre del año, así como cambios adicionales en la cartera modelo.
Carteras Modelo: Asignación de Activos y Principios
La composición de nuestra cartera modelo ofrece 1€ de inversión en Renta Variable Global y 1€ de inversión en una cartera de activos y estrategias diversificadoras con alto potencial de retorno. La asignación de pesos de los activos diversificadores busca balancear su contribución al riesgo de la cartera según su volatilidad.
Tabla 1. Return Stacked Apex: Asignaciones de Activos Objetivo
Activos/Estrategias | Exposición RS Apex (%) |
Renta Variable USA | 67 |
Renta Variable Europa | 22 |
Renta Variable Global | 11 |
Subtotal Renta Variable | 100 |
Trend | 15 |
Carry | 20 |
Factores Defensivos | 21 |
Paridad de Riesgo Oro/BTC | 12 |
Renta Fija Largo Plazo USD | 15 |
Global Macro | 17 |
Subtotal Diversificadores | 100 |
Efectivo | 1 |
Total exposición bruta | 201 |
Fuente: Return Stacked Portfolios & Andbank Wealth Management.
Cambios Recientes en Nuestras Carteras
Hemos introducido cambios en la cartera, con el objetivo dual de aumentar la diversificación geográfica de la renta variable y del stack de estrategias diversificadoras. Tras un periodo de análisis de nuevos vehículos disponibles, hemos introducido un nuevo ETF que aporta una exposición eficiente a la estrategia de global macro:
HFGM – Unlimited Global Macro, replica el posicionamiento de índices de Hedge Funds en la categoría Global Macro mediante modelos estadísticos, con un factor exposición de 2x.
La eficiencia de capital de este vehículo nos permite combinarlo con otros ETF con exposición 2x a renta variable para mantener el balance de 100% renta variable + 100% diversificadores. Hemos aprovechado la oportunidad para aumentar el peso de la renta variable europea, reduciendo la exposición a USA.
Ahora la distribución geográfica del conjunto de renta variable es más pareja a la de un índice global.
A pesar de que los ETF con doble exposición a renta variable no son el vehículo perfecto si los consideramos de forma aislada, nos aportan la flexibilidad necesaria para encajar todas las piezas con el mejor equilibrio posible.
Análisis del 3T 2025 y los últimos 12 meses
A continuación, repasamos los resultados de nuestra cartera durante el 3T y los últimos doce meses frente a ETFs representativos de índices de renta variable desarrollada global y USA, por ser los dos benchmarks más comúnmente utilizados. Todas las comparaciones se realizan en euros:
Return Stacked Apex creció un +8,9% en el 3T y acumula un +10,2% en 12 meses.
La renta variable desarrollada global creció un +7,5% en el 3T y acumula un +11,4% en 12 meses.
La renta variable USA creció un +7,6% en el 3T y acumula un +10,7% en 12 meses.
Figura 1. Return Stacked Apex vs Índices de Renta Variable en 3T 2025.
En el último trimestre, prácticamente todos los activos diversificadores de la cartera han tenido un retorno positivo superior al coste de financiación. Como hemos comentado en otros artículos, el requisito para que cualquier pieza que coloquemos en el stack aporte alfa estructural es que su retorno supere al coste de financiación mediante futuros. Oro, bitcoin y trend destacan entre los de mayor rendimiento. El oro continúa su excepcional avance con un retorno del +17% en el trimestre y un +46% a 12 meses. Trend ha rendido un +6% en el trimestre, reduciendo las pérdidas de los últimos 12 meses al -3%.
La única excepción ha sido la estrategia market neutral de factores defensivos, que ha caído en el trimestre. Esta estrategia tiende a tener correlación negativa con la renta variable, especialmente en mercados marcadamente alcistas o bajistas. Por ejemplo, sufrió caídas importantes en la explosión alcista post-COVID en 2021; pero recuperó las pérdidas en el subsecuente mercado bajista (de renta variable) en 2022. Esto la convierte en una pieza muy útil en una cartera como Apex, ya que combina un retorno esperado similar al de otros diversificadores con un efecto amortiguador de los vaivenes de la renta variable.
En un trimestre de fuerte revalorización de la renta variable, no es de extrañar que los factores defensivos hayan lastrado la cartera. Aún así, esto no ha impedido que el conjunto supere ligeramente a los índices.
Evolución de Resultados desde Inicio
En línea con los índices (pese a que muchos diversificadores han sufrido)
Desde el 29 de mayo de 2024, Return Stacked Apex y los índices de renta variable han mostrado los siguientes resultados:
Tabla 2. Return Stacked Apex vs Índices de Renta Variable desde Inicio (29 de mayo de 2024).
Métrica | Apex (%) | Renta variable global (%) | Renta variable USA (%) |
Retorno Anualizado | 13,2% | 12,5% | 12,2% |
Volatilidad Anualizada | 15,5% | 12,3% | 14,9% |
Pérdida máxima (diaria) | -22,5% | -21,1% | -23,0% |
Sharpe | 0,71 | 0,81 | 0,67 |
Retorno anualizado / Pérdida máxima | 0,59 | 0,59 | 0,53 |
Fuente: Elaboración propia. Renta Variable Global: Vanguard FTSE All World, Renta Variable USA: SPDR S&P 500.
Desde el inicio, Apex ha oscilado en torno a los índices de renta variable, con una correlación de retornos mensuales en torno al 87%. En la superficie, simplemente observando su evolución en el gráfico inferior, es evidente que el mayor retorno de Apex aún queda en lo anecdótico—bien podría haber sido ligeramente inferior y no habríamos puesto el grito en el cielo, así que tampoco vamos a sacar pecho por ello (aunque sea bienvenido).
Figura 2. Return Stacked Apex vs Índices de Renta Variable desde el inicio.
Sin embargo, si indagamos más en profundidad para entender cómo ha sucedido, comprobamos la robustez del planteamiento de Apex para batir a los índices. Desde mayo de 2024—salvo por el último mes—Apex ha contado con 5 elementos en el stack diversificador:
Tres de ellos—trend, carry y factores defensivos—han sufrido escenarios adversos para sus estrategias y siguen en pérdidas.
La renta fija a largo plazo ha retornado lo mismo que el coste de financiación, por lo que ni suma ni resta.
En cambio, oro y bitcoin se han revalorizado más de un 60%, compensando completamente las pérdidas de los demás componentes.
¿Quién lo habría predicho hace año y medio? Nosotros no, desde luego. Por eso, ante la incertidumbre, la diversificación es nuestra mejor aliada.
Incluso cuando casi nada a funcionado, la diversificación ha nos ha mantenido en línea con los índices. Será interesante lo que pueda suceder cuando todo funcione…
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Fuentes
Análisis por Return Stacked Portfolios. Datos de ReSolve, Tiingo, Bloomberg, Yahoo Finance y Andbank Wealth Management. RENDIMIENTO HIPOTÉTICO Y RESULTADOS SIMULADOS. Este rendimiento hipotético no representa el retorno a un fondo real o una cuenta de trading en la cual un inversor podría haber participado directamente y es solo con fines ilustrativos. Estos resultados asumen un costo estimado por deslizamiento y costos de transacción pero son brutos de cualquier comisión de gestión. Se asumió que las transacciones de valores se ejecutaron a un precio de apertura personalizado condicional al mercado y la zona horaria, y las ganancias son reinvertidas. Cualquier estrategia conlleva un nivel de riesgo que es inevitable. Ningún proceso de inversión puede garantizar o lograr rentabilidad constante todo el tiempo y necesariamente encontrará periodos de pérdidas prolongadas y drawdowns.
Resultados de Rendimiento Hipotéticos
LOS RESULTADOS DE RENDIMIENTO HIPOTÉTICOS TIENEN MUCHAS LIMITACIONES INHERENTES, ALGUNAS DE LAS CUALES SE DESCRIBEN A CONTINUACIÓN. NO SE HACE NINGUNA REPRESENTACIÓN DE QUE CUALQUIER CUENTA LOGRARÁ O ES PROBABLE QUE LOGRE GANANCIAS O PÉRDIDAS SIMILARES A LAS MOSTRADAS. DE HECHO, FRECUENTEMENTE HAY DIFERENCIAS SIGNIFICATIVAS ENTRE LOS RESULTADOS DE RENDIMIENTO HIPOTÉTICOS Y LOS RESULTADOS REALES SUBSECUENTEMENTE OBTENIDOS POR CUALQUIER PROGRAMA DE COMERCIO EN PARTICULAR. UNA DE LAS LIMITACIONES DE LOS RESULTADOS DE RENDIMIENTO HIPOTÉTICOS ES QUE GENERALMENTE SE PREPARAN CON EL BENEFICIO DE LA RETROSPECTIVA. ADEMÁS, EL COMERCIO HIPOTÉTICO NO INVOLUCRA RIESGO FINANCIERO, Y NINGÚN REGISTRO DE COMERCIO HIPOTÉTICO PUEDE DAR CUENTA COMPLETAMENTE DEL IMPACTO DEL RIESGO FINANCIERO EN EL COMERCIO REAL. POR EJEMPLO, LA CAPACIDAD PARA SOPORTAR PÉRDIDAS O ADHERIRSE A UN PROGRAMA DE COMERCIO EN PARTICULAR A PESAR DE LAS PÉRDIDAS COMERCIALES SON PUNTOS MATERIALES QUE TAMBIÉN PUEDEN AFECTAR ADVERSAMENTE LOS RESULTADOS COMERCIALES REALES. HAY NUMEROSOS OTROS FACTORES RELACIONADOS CON LOS MERCADOS EN GENERAL O CON LA IMPLEMENTACIÓN DE CUALQUIER PROGRAMA DE COMERCIO ESPECÍFICO QUE NO PUEDEN SER COMPLETAMENTE TENIDOS EN CUENTA EN LA PREPARACIÓN DE RESULTADOS DE RENDIMIENTO HIPOTÉTICOS Y TODOS LOS CUALES PUEDEN AFECTAR ADVERSAMENTE LOS RESULTADOS COMERCIALES REALES.
Se espera que el rendimiento simulado cambie periódicamente como función de los refinamientos en nuestra metodología de simulación y los datos subyacentes del mercado. Donde no esté explícitamente indicado los resultados no incluyen otros costos de manejar un portafolio (como comisiones de custodia, legales, de auditoría, administrativas u otros honorarios profesionales). La información en esta presentación no ha sido revisada ni auditada por un contador independiente u otra firma de pruebas independiente. Información más detallada sobre la manera en la cual se calcularon los gráficos está disponible bajo solicitud. Cualquier fondo real o cuenta gestionada invertirá en diferentes condiciones económicas, en periodos con diferentes volatilidades y en diferentes valores que aquellos incorporados en los gráficos de rendimiento hipotético mostrados.
Riesgo de apalancamiento por uso de Instrumentos Derivados
Las inversiones en instrumentos derivados que pueden emplearse, tales como futuros, opciones y acuerdos de swap, tienen el efecto económico de crear apalancamiento financiero en la cartera de un fondo o una cuenta y pueden dar lugar a pérdidas que excedan la cantidad que el fondo o la cuenta ha invertido en esos instrumentos. El apalancamiento financiero magnificará, a veces significativamente, la exposición de un fondo o cuenta a cualquier aumento o disminución en los precios asociados con un activo de referencia particular resultando en una mayor volatilidad en el valor de la cartera del fondo o la cuenta. Es probable que el valor de la cartera del fondo o cuenta experimente mayor volatilidad en períodos cortos de tiempo. Mientras que dicho apalancamiento financiero tiene el potencial de producir mayores ganancias, también puede resultar en mayores pérdidas, que en algunos casos pueden obligar a un fondo o cuenta a liquidar otras inversiones de la cartera con pérdidas para cumplir con cualquier límite de margen establecido por el custodio.
No es una Oferta ni Solicitud
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No es Asesoramiento de Inversión
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Riesgos Generales de Invertir
Todas las inversiones en valores conllevan riesgos, incluido el riesgo de perder todo el capital invertido. El rendimiento pasado de un valor, mercado, cartera o estrategia de inversión no garantiza resultados futuros. No hay garantía de que una cartera o estrategia logre su objetivo de inversión. La diversificación no asegura un beneficio ni protege contra pérdidas en mercados en declive.
