Return Stacked Apex: Resultados Primer Trimestre 2026
- Return Stacked Portfolios
- hace 3 días
- 7 Min. de lectura
Actualizado: hace 2 días
Las carteras Return Stacked Portfolios son un servicio de gestión de carteras para clientes de Banca Privada de Andbank también disponible a través de MyInvestor desde solo 150€. Return Stacked Apex está también disponible en formato FIL. A diferencia de sus hermanas todo terreno Return Stacked® Apex está pensada para inversores que buscan batir al mercado de acciones con mayor consistencia que la gestión activa tradicional. Apex ofrece exposición a renta variable global y utiliza eficiencia en capital para además invertir en una combinación única de activos y estrategias alternativas estructuralmente diferentes con una baja correlación histórica entre sí y con la propia renta variable.
Evolución desde Inicio
Desde su fecha de lanzamiento la cartera Return Stacked® Apex y los índices de renta variable han mostrado los siguientes resultados:
Tabla 1. Return Stacked Apex vs Índices de Renta Variable desde Inicio (29 de mayo de 2024).
Métrica | Apex (%) | Renta variable global (%) | Renta variable USA (%) |
Retorno Anualizado | 12,2% | 9,9% | 9,8% |
Volatilidad Anualizada | 14,3% | 11,8% | 13,3% |
Pérdida máxima (diaria) | -22,4% | -21,1% | -22,8% |
Sharpe | 0,71 | 0,65 | 0,59 |
Retorno anualizado / Pérdida máxima | 0,54 | 0,47 | 0,43 |
Fuente: Elaboración propia. Renta Variable Global: Vanguard FTSE All World, Renta Variable USA: SPDR S&P 500.
Figura 1. Return Stacked Apex vs Índices de Renta Variable desde el inicio.
Fuente: Análisis de Return Stacked Portfolios. Datos de Yahoo Finance. Datos en euros. Resultados de la cartera Apex 4T 2025. Los resultados de la cartera Apex hasta el 31 de diciembre de 2025 están basados en la cartera modelo. Desde el 2 de enero de 2026, tras un periodo de constitución del fondo, los resultados están basados en Return Stacked Apex A FIL.
Apex está batiendo a los índices de renta variable en retorno total (+4-5% acumulado; +2% anualizado y en retorno ajustado al riesgo.
Hasta finales de 2025, Apex venía oscilando en torno a los índices. Durante el primer trimestre de 2026, ha empezado a construir una ventaja sustancial. Veremos el por qué más adelante en el informe.
Aunque confiamos en que a largo plazo Apex supere a los índices gracias al stacking, aún está por ver si consolida la ventaja acumulada o se revierte en el corto plazo. Estimamos que la cartera tiene un tracking error del ~6% respecto de los índices. Eso significa que podemos esperar variaciones del +/-6% en torno a ellos con relativa frecuencia.
Diversificación real: Análisis de correlaciones
Seguimos monitorizando la correlación realizada entre los índices de renta variable y cada elemento diversificador. Una baja correlación es clave para nuestro objetivo de batir al mercado con un perfil de riesgo similar.
La correlación entre acciones y los componentes del stack varía entre +0,5 y -0,5, con un valor medio de 0,1
Bitcoin y factores defensivos están cerca de los extremos positivo y negativo, respectivamente. Por su propia naturaleza, podemos esperar que lo sigan haciendo a futuro.
Oro y bonos han tenido una correlación cercana a cero, ligeramente positiva. También en línea con lo esperable a futuro.
Trend y carry son dinámicas en su posicionamiento. Pueden tomar posiciones largas o cortas, y en promedio esperamos correlaciones cercanas a cero. El histórico desde mayo de 2024 refleja su posicionamiento durante este periodo: trend ha estado mayoritariamente larga en acciones, en línea con su trayectoria ascendente; carry se ha mantenido ligeramente corta, consistente con las valoraciones relativamente elevadas de los mercados de renta variable—y, por tanto, yields menos atractivos a priori.
Tabla 2. Correlaciones entre activos desde inicio
Acciones | Trend | Bitcoin | Oro | Bonos | Carry | Defensive | |
Acciones | 1.0 | ||||||
Trend | 0.5 | 1.0 | |||||
Bitcoin | 0.4 | 0.3 | 1.0 | ||||
Oro | 0.2 | 0.5 | 0.1 | 1.0 | |||
Bonos | 0.1 | -0.1 | 0.0 | 0.1 | 1.0 | ||
Carry | -0.3 | -0.1 | -0.1 | -0.2 | 0.1 | 1.0 | |
Defensive | -0.5 | -0.2 | -0.4 | 0.0 | 0.1 | 0.2 | 1.0 |
Fuente: Análisis de Return Stacked Portfolios. Datos de Yahoo Tiingo. Defensive se basa en datos de uno de los dos vehículos a través de los cuales obtenemos exposición a este factor.
La correlación interna entre los activos y estrategias diversificadores varía entre +0,5 y -0,4. Su media es precisamente 0,0: la demostración matemática de que los activos y estrategias que componen Apex están estructuralmente diversificados.
Primer Trimestre 2026
Apex ha cerrado el primer trimestre de 2026 con ligeras ganancias, mientras ETFs representativos de índices de renta variable desarrollada global y USA sufrían pérdidas.
Return Stacked® Apex creció un +2,6% en el 1T y acumula un +14,1% a 12 meses.
La renta variable desarrollada global bajó un -1,8% en el 1T y acumula un +12,5% a 12 meses.
La renta variable USA bajó un -2,5% en el 1T y acumula un +10,3% a 12 meses.
Como solemos recordar, analizar la evolución de las carteras en periodos cortos de tiempo es principalmente analizar el ruido. Hay muchas fuentes de ruido, algunas muy fáciles de pasar por alto.
Por ejemplo: la hora de corte de los vehículos analizados. El 31 de marzo, los índices de renta variable subieron un 2-3%. Gran parte de la subida ocurrió después de cierre europeo. El ETF de renta variable USA que usamos como referencia para nuestros informes reflejó la subida por completo. Para renta variable global usamos un ETF UCITS que cotiza en Europa, que no capturó está subida. Apex combina vehículos que cotizan en Europa y en USA, así que la captó parcialmente. En la Figura 2 podemos ver este efecto. Esto es 100% ruido, y su impacto es mayor cuanto más corto sea el periodo que analicemos.
Figura 2. Return Stacked Apex vs Índices de Renta Variable en 4T 2025.
Fuente: Análisis de Return Stacked Portfolios. Datos de Yahoo Finance. Datos en euros. Resultados de la cartera Apex 4T 2025. Los resultados de la cartera Apex hasta el 31 de diciembre de 2025 están basados en la cartera modelo. A partir del 2 de enero de 2026, tras un periodo de constitución del fondo, los resultados estarán basados en Return Stacked Apex A FIL
Dicho esto, este trimestre también aporta información valiosa:
Cuando casi todas las piezas del stack ayudan, Apex puede sacar mucha ventaja a los índices. Hasta principios de marzo, abrió una brecha de 5-7 puntos porque todo excepto bitcoin crecía por encima del coste de financiación.
Cuando la situación de mercado se complica, la diversificación interna del stack es fundamental para controlar las caídas. En las últimas semanas de marzo cayeron acciones, bonos y, especialmente, oro. Esto también arrastró a las estrategias macro y trend. Las estrategias de factores defensivos se mantenían estables. Y carry contunió subiendo, sosteniendo al resto. El resultado es que Apex apenas cedió terreno frente a los índices en este periodo de turbulencias.
Carry, de la duda al protagonismo
Hasta hace un par de meses, carry multi-activo era la estrategia que más dudas había sembrado entre algunos inversores.
Era comprensible. Desde su lanzamiento, sufrió un desgaste continuo durante más de año y medio hasta acumular una pérdida de casi el -25%. En parte, porque las primas de riesgo que trata de capturar se iban haciendo más atractivos. En parte, porque esos riesgos se materializaban.
Hemos mantenido en varias ocasiones que hay una sólida base económica por la que carry tiene una expectativa de retorno positiva a largo plazo. Y, en su implementación en los ETFs Return Stacked®, tiene una correlación baja con las acciones y el resto de diversificadores. Por lo tanto, seguía teniendo un rol importante en la cartera. Era cuestión de paciencia y esperar a que el viento soplara a su favor.
Y vaya si lo ha hecho este trimestre. Cuando el petróleo y el resto de materias primas energéticas se han disparado, carry estaba larga en todas ellas porque ofrecían yields atractivos. Más que acertar, ha tenido la suerte que le ha faltado en meses anteriores.
Ha subido más del 20% en poco más de dos meses, recuperando casi todas las pérdidas anteriores justo cuando el resto de la cartera estaba sufriendo. A largo plazo, esperamos que siga capturando sistemáticamente la prima de riesgo que ofrecen los activos con un yield elevado.
Figura 3. Retorno acumulado de Carry y Acciones en 1T 2026.
Fuente: Análisis de Return Stacked Portfolios. Datos de Tiingo. Datos en USD.
Asignación de Activos y Principios
La composición de nuestra cartera modelo ofrece 1€ de inversión en Renta Variable Global y 1€ de inversión en una cartera de activos y estrategias diversificadoras con alto potencial de retorno. La asignación de pesos de los activos diversificadores busca balancear su contribución al riesgo de la cartera según su volatilidad.
Tabla 1. Return Stacked Apex: Asignaciones de Activos Objetivo
Activos/Estrategias | Exposición RS Apex (%) |
Renta Variable USA | 67 |
Renta Variable Europa | 22 |
Renta Variable Global | 11 |
Subtotal Renta Variable | 100 |
Trend | 15 |
Carry | 20 |
Factores Defensivos | 21 |
Paridad de Riesgo Oro/BTC | 12 |
Renta Fija Largo Plazo USD | 15 |
Global Macro | 17 |
Subtotal Diversificadores | 100 |
Efectivo | 1 |
Total exposición bruta | 201 |
Fuente: Return Stacked Portfolios & Andbank Wealth Management.
Sin cambios en la composición de la cartera objetivo.
En el primer trimestre del año no hemos realizado ningún cambio en la composición de la cartera objetivo. Continuamos monitorizando los nuevos productos que salen al mercado y analizando su potencial encaje con las piezas que ahora tenemos.
Mirando al futuro
Return Stacked Apex parte de una premisa sencilla:
La renta variable es un activo rentable en el largo plazo y existen razones estructurales para pensar que —incluso a igualdad de riesgo— tiene un mayor potencial de crecimiento que otros activos y estrategias.
El problema no es la renta variable en sí, sino el intento de mejorar sus resultados a base de intuición, timing o mayor concentración. Encontrar alfa de forma consistente por esas vías es extraordinariamente difícil. Por eso, la estructura de Return Stacked Apex no busca extraer alfa de la propia renta variable, sino generar alfa estructural organizando correctamente fuentes de retorno adicionales e independientes, sin necesidad de sacrificar la exposición al principal motor de crecimiento.
En el corto plazo no es extraño que algunos componentes aporten resultados positivos mientras otros resten. De hecho, sería preocupante que no ocurriera.
En horizontes de muy largo plazo, lo que esperamos —y lo que históricamente ha ocurrido siempre— es que todas las piezas con esperanza matemática positiva terminen aportando. No al mismo tiempo, ni con la misma intensidad o de forma ordenada, pero si en agregado.
Y quizá lo más importante: con esta estructura, incluso cuando el stack de diversificadores no consigue todavía una ventaja clara frente a la renta variable, no has tenido que sacrificarla para incorporarlo. Sigues plenamente invertido en el principal motor de crecimiento, con una arquitectura diseñada para ofrecer potencial de alfa sin exigir renuncias.
Sigue leyendo
Qué es Return Stacking y cómo funciona — La guía completa.
Alfa Estructural: Batir al Mercado sin Depender de la Suerte — El concepto detrás de Apex.
Diversificación Estructural — La filosofía que lo sustenta todo.
Invierte por tu cuenta desde MyInvestor
Return Stacked Apex FIL está disponible en MyInvestor. Si quieres exposición completa a renta variable global con un stack de diversificadores diseñado para generar alfa estructural, puedes invertir de forma sencilla y 100% digital.
¿Tu patrimonio supera los 100.000 €?
El equipo de Boutique Wealth (agentes de Andbank) puede ayudarte a integrar Apex dentro de una estrategia patrimonial más amplia—combinándola, si tiene sentido, con las carteras todoterreno para cubrir tanto el crecimiento como la defensa.
Invertir bien no tiene por qué ser complicado. Nosotros nos encargamos de la gestión para que tú puedas centrarte en lo que importa.
