Los backtest son fáciles, la vida real es difícil.
Actualizado: 9 jun
Es fácil mirar una gráfica de rentabilidad a largo plazo de una estrategia ganadora y pensar:
“Yo podría vivir con eso.”
Por ejemplo, veamos el back test de un stack de Renta Variable + Trend, una de las piezas más relevantes en nuestros diseños de cartera todo terreno.
100% Renta Variable + 100% Managed Futures
Periodo analizado: 31/12/1999 al 31/12/2024 (fecha inicial según disponibilidad de datos).
Con un horizonte lo suficientemente largo, en escala logarítmica, y usando un rotulador lo bastante grueso, casi cualquier curva de rentabilidad parece soportable.
Pero vivirla es otra cosa.
Esa es la diferencia entre el tiempo estadístico y el tiempo conductual.
Caídas del -10% en dos días: más comunes de lo que parecen a simple vista.
En un stack 100% Renta Variable + 100% Managed Futures, este tipo de caídas no son particularmente infrecuentes.
Después de todo, la volatilidad esperada de una cartera así ronda el 19% anual.
De hecho, sin la limitación de dos días, caídas de esta magnitud son el pan de cada día para esta estrategia.
En la siguiente tabla mostramos las peores caídas en dos días para esta combinación desde diciembre de 1999 hasta marzo de 2025.
También incluimos los retornos a 1 año vista posteriores a cada una de esas caídas, para:
Renta Variable (SPX)
CTA Trend (Exceso sobre cash - La rentabilidad que aporta el stack después de costes)
Cartera combinada (stacked 100/100 SPX/CTA)
Algunas caídas fueron el inicio de fuertes recuperaciones.
Otras veces, se necesitó más paciencia.
Pero en todos los casos, fueron parte del precio que se paga por el mayor potencial de rentabilidad a largo plazo.
Y ese precio —si has diseñado bien tu cartera— merece la pena pagarlo.
Test de Estrés Superado
La semana de abril de 2025 ha servido como un auténtico test de estrés para las estrategias de Return Stacking.
Una corrección simultánea en acciones, trend y carry junto a malos resultados en oro y dólar han puesto a prueba tanto la robustez estructural como la resiliencia operativa de los ETF.
¿El resultado?
✅ A pesar de caídas significativas en varios bloques a la vez, las carteras compuestas por activos líquidos no han estado ni cerca de activar alertas por margen.
✅ La arquitectura del stacking ha respondido como estaba diseñada: absorbe el impacto de una caída doble, recompone posiciones, y está lista para seguir la partida.
Diversificación Estructural y Carteras Todo Terreno
Las carteras de Return Stacked Portfolios no invierten solo en Acciones y Trend. Combinamos renta variable, bonos, oro, estrategias de tendencia y carry.
Aunque sabemos que todas estas piezas pueden a corto plazo caer a la vez —como también pueden subir juntas—, su combinación reduce la probabilidad de colapsos definitivos.
Con más diversificación,
Es menos probable que caigas,
Menos probable que si caes llegues al fondo del pozo,
y aumenta la probabilidad de que salgas antes, sin daños irreversibles.
Construimos carteras para sobrevivir a la incertidumbre, no para evitarla.
Habrá caídas. Nuestro objetivo es diseñar estructuras que puedan atravesarlas sin sufrir daños permanentes
Pasa de la Teoría a la Práctica
Confiamos en el proceso.
Y, como siempre, estamos aquí para acompañarte.
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Con años de experiencia gestionando carteras y fondos, ofrecemos soluciones innovadoras que integran la filosofía de la Cartera Permanente con Return Stacking,
Nuestras carteras todo terreno han sido diseñadas para maximizar la eficiencia de tu capital y optimizar el crecimiento de tu patrimonio en cualquier entorno económico.
¿Por qué invertir con nosotros?
Mayor rentabilidad potencial sumando capas de diversificación
Diversificación real con estrategias alternativas y activos tradicionales
Mayor tranquilidad sabiendo que tu cartera está protegida ante cualquier escenario
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Sobre el autor
Rafael Ortega Salvador es gestor de fondos de inversión senior en Andbank Wealth Management, donde lidera el proyecto Return Stacked Portfolios y la gestión de River Patrimonio FI y River Global FI, además de cogestionar MyInvestor Cartera Permanente. Es autor del libro Estrategias de Diversificación Estructural y creador del podcast The Offroad Investor.
Descargo de responsabilidad
El contenido publicado en este sitio web tiene finalidad educativa e informativa y no constituye asesoramiento de inversión, recomendación de compra o venta de activos, ni oferta o invitación a suscribir participaciones de ningún vehículo de inversión. Los vehículos y carteras gestionados por el autor pueden estar invertidos en los activos o estrategias mencionados, pero no han tomado posiciones en valores aludidos en los cinco días hábiles bursátiles anteriores ni posteriores a la fecha de publicación, ni estos suponen más del 5 % del patrimonio de ninguno.
Los resultados de rendimiento hipotéticos o simulaciones de carteras que puedan mostrarse no representan el retorno de un fondo real ni de una cuenta en la que un inversor pudiera haber participado, y se proporcionan únicamente con fines ilustrativos. Las rentabilidades pasadas no constituyen un indicador fiable de rentabilidades futuras.
