Los backtest son fáciles, la vida real es difícil.
- Return Stacked Portfolios
- 8 abr
- 8 Min. de lectura
Es fácil mirar una gráfica de rentabilidad a largo plazo de una estrategia ganadora y pensar:
“Yo podría vivir con eso.”
Por ejemplo, veamos el back test de un stack de Renta Variable + Trend, una de las piezas más relevantes en nuestros diseños de cartera todo terreno.
100% Renta Variable + 100% Managed Futures
Periodo analizado: 31/12/1999 al 31/12/2024 (fecha inicial según disponibilidad de datos).
Con un horizonte lo suficientemente largo, en escala logarítmica, y usando un rotulador lo bastante grueso, casi cualquier curva de rentabilidad parece soportable.
Pero vivirla es otra cosa.
Esa es la diferencia entre el tiempo estadístico y el tiempo conductual.
Caídas del -10% en dos días: más comunes de lo que parecen a simple vista.
En un stack 100% Renta Variable + 100% Managed Futures, este tipo de caídas no son particularmente infrecuentes.
Después de todo, la volatilidad esperada de una cartera así ronda el 19% anual.
De hecho, sin la limitación de dos días, caídas de esta magnitud son el pan de cada día para esta estrategia.
En la siguiente tabla mostramos las peores caídas en dos días para esta combinación desde diciembre de 1999 hasta marzo de 2025.
También incluimos los retornos a 1 año vista posteriores a cada una de esas caídas, para:
Renta Variable (SPX)
CTA Trend (Exceso sobre cash - La rentabilidad que aporta el stack después de costes)
Cartera combinada (stacked 100/100 SPX/CTA)
Algunas caídas fueron el inicio de fuertes recuperaciones.
Otras veces, se necesitó más paciencia.
Pero en todos los casos, fueron parte del precio que se paga por el mayor potencial de rentabilidad a largo plazo.
Y ese precio —si has diseñado bien tu cartera— merece la pena pagarlo.
Test de Estrés Superado
La semana de abril de 2025 ha servido como un auténtico test de estrés para las estrategias de Return Stacking.
Una corrección simultánea en acciones, trend y carry junto a malos resultados en oro y dólar han puesto a prueba tanto la robustez estructural como la resiliencia operativa de los ETF.
¿El resultado?
✅ A pesar de caídas significativas en varios bloques a la vez, las carteras compuestas por activos líquidos no han estado ni cerca de activar alertas por margen.
✅ La arquitectura del stacking ha respondido como estaba diseñada: absorbe el impacto de una caída doble, recompone posiciones, y está lista para seguir la partida.
Diversificación Estructural y Carteras Todo Terreno
Las carteras de Return Stacked Portfolios no invierten solo en Acciones y Trend. Combinamos renta variable, bonos, oro, estrategias de tendencia y carry.
Aunque sabemos que todas estas piezas pueden a corto plazo caer a la vez —como también pueden subir juntas—, su combinación reduce la probabilidad de colapsos definitivos.
Con más diversificación,
Es menos probable que caigas,
Menos probable que si caes llegues al fondo del pozo,
y aumenta la probabilidad de que salgas antes, sin daños irreversibles.
Construimos carteras para sobrevivir a la incertidumbre, no para evitarla.
Habrá caídas. Nuestro objetivo es diseñar estructuras que puedan atravesarlas sin sufrir daños permanentes
Pasa de la Teoría a la Práctica
Confiamos en el proceso.
Y, como siempre, estamos aquí para acompañarte.
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Con años de experiencia gestionando carteras y fondos, ofrecemos soluciones innovadoras que integran la filosofía de la Cartera Permanente con Return Stacking,
Nuestras carteras todo terreno han sido diseñadas para maximizar la eficiencia de tu capital y optimizar el crecimiento de tu patrimonio en cualquier entorno económico.
¿Por qué invertir con nosotros?
Mayor rentabilidad potencial sumando capas de diversificación
Diversificación real con estrategias alternativas y activos tradicionales
Mayor tranquilidad sabiendo que tu cartera está protegida ante cualquier escenario
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Fuentes
Análisis por Return Stacked Portfolios. Datos de ReSolve y Tiingo. RENDIMIENTO HIPOTÉTICO Y RESULTADOS SIMULADOS. Este rendimiento hipotético no representa el retorno a un fondo real o una cuenta de trading en la cual un inversor podría haber participado directamente y es solo con fines ilustrativos. Estos resultados asumen un costo estimado por deslizamiento y costos de transacción pero son brutos de cualquier comisión de gestión. Se asumió que las transacciones de valores se ejecutaron a un precio de apertura personalizado condicional al mercado y la zona horaria, y las ganancias son reinvertidas. Cualquier estrategia conlleva un nivel de riesgo que es inevitable. Ningún proceso de inversión puede garantizar o lograr rentabilidad constante todo el tiempo y necesariamente encontrará periodos de pérdidas prolongadas y drawdowns.
Resultados de Rendimiento Hipotéticos
LOS RESULTADOS DE RENDIMIENTO HIPOTÉTICOS TIENEN MUCHAS LIMITACIONES INHERENTES, ALGUNAS DE LAS CUALES SE DESCRIBEN A CONTINUACIÓN. NO SE HACE NINGUNA REPRESENTACIÓN DE QUE CUALQUIER CUENTA LOGRARÁ O ES PROBABLE QUE LOGRE GANANCIAS O PÉRDIDAS SIMILARES A LAS MOSTRADAS. DE HECHO, FRECUENTEMENTE HAY DIFERENCIAS SIGNIFICATIVAS ENTRE LOS RESULTADOS DE RENDIMIENTO HIPOTÉTICOS Y LOS RESULTADOS REALES SUBSECUENTEMENTE OBTENIDOS POR CUALQUIER PROGRAMA DE COMERCIO EN PARTICULAR. UNA DE LAS LIMITACIONES DE LOS RESULTADOS DE RENDIMIENTO HIPOTÉTICOS ES QUE GENERALMENTE SE PREPARAN CON EL BENEFICIO DE LA RETROSPECTIVA. ADEMÁS, EL COMERCIO HIPOTÉTICO NO INVOLUCRA RIESGO FINANCIERO, Y NINGÚN REGISTRO DE COMERCIO HIPOTÉTICO PUEDE DAR CUENTA COMPLETAMENTE DEL IMPACTO DEL RIESGO FINANCIERO EN EL COMERCIO REAL. POR EJEMPLO, LA CAPACIDAD PARA SOPORTAR PÉRDIDAS O ADHERIRSE A UN PROGRAMA DE COMERCIO EN PARTICULAR A PESAR DE LAS PÉRDIDAS COMERCIALES SON PUNTOS MATERIALES QUE TAMBIÉN PUEDEN AFECTAR ADVERSAMENTE LOS RESULTADOS COMERCIALES REALES. HAY NUMEROSOS OTROS FACTORES RELACIONADOS CON LOS MERCADOS EN GENERAL O CON LA IMPLEMENTACIÓN DE CUALQUIER PROGRAMA DE COMERCIO ESPECÍFICO QUE NO PUEDEN SER COMPLETAMENTE TENIDOS EN CUENTA EN LA PREPARACIÓN DE RESULTADOS DE RENDIMIENTO HIPOTÉTICOS Y TODOS LOS CUALES PUEDEN AFECTAR ADVERSAMENTE LOS RESULTADOS COMERCIALES REALES.
Se espera que el rendimiento simulado cambie periódicamente como función de los refinamientos en nuestra metodología de simulación y los datos subyacentes del mercado. Los resultados no incluyen otros costos de manejar un portafolio (como comisiones de custodia, legales, de auditoría, administrativas u otros honorarios profesionales). La información en esta presentación no ha sido revisada ni auditada por un contador independiente u otra firma de pruebas independiente. Información más detallada sobre la manera en la cual se calcularon los gráficos está disponible bajo solicitud. Cualquier fondo real o cuenta gestionada invertirá en diferentes condiciones económicas, en periodos con diferentes volatilidades y en diferentes valores que aquellos incorporados en los gráficos de rendimiento hipotético mostrados.
Riesgo de apalancamiento por uso de Instrumentos Derivados
Las inversiones en instrumentos derivados que pueden emplearse, tales como futuros, opciones y acuerdos de swap, tienen el efecto económico de crear apalancamiento financiero en la cartera de un fondo o una cuenta y pueden dar lugar a pérdidas que excedan la cantidad que el fondo o la cuenta ha invertido en esos instrumentos. El apalancamiento financiero magnificará, a veces significativamente, la exposición de un fondo o cuenta a cualquier aumento o disminución en los precios asociados con un activo de referencia particular resultando en una mayor volatilidad en el valor de la cartera del fondo o la cuenta. Es probable que el valor de la cartera del fondo o cuenta experimente mayor volatilidad en períodos cortos de tiempo. Mientras que dicho apalancamiento financiero tiene el potencial de producir mayores ganancias, también puede resultar en mayores pérdidas, que en algunos casos pueden obligar a un fondo o cuenta a liquidar otras inversiones de la cartera con pérdidas para cumplir con cualquier límite de margen establecido por el custodio.
No es una Oferta ni Solicitud
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Riesgos Generales de Invertir
Todas las inversiones en valores conllevan riesgos, incluido el riesgo de perder todo el capital invertido. El rendimiento pasado de un valor, mercado, cartera o estrategia de inversión no garantiza resultados futuros. No hay garantía de que una cartera o estrategia logre su objetivo de inversión. La diversificación no asegura un beneficio ni protege contra pérdidas en mercados en declive.