Es fácil mirar una gráfica de rentabilidad a largo plazo de una estrategia ganadora y pensar:
“Yo podría vivir con eso.”
Por ejemplo, veamos el back test de un stackde Renta Variable + Trend, una de las piezas más relevantes en nuestros diseños de cartera todo terreno.
100% Renta Variable + 100% Managed Futures
Periodo analizado: 31/12/1999 al 31/12/2024 (fecha inicial según disponibilidad de datos).
Con un horizonte lo suficientemente largo, en escala logarítmica, y usando un rotulador lo bastante grueso, casi cualquier curva de rentabilidad parece soportable.
Pero vivirla es otra cosa.
Esa es la diferencia entre el tiempo estadístico y el tiempo conductual.
Caídas del -10% en dos días: más comunes de lo que parecen a simple vista.
En un stack 100% Renta Variable + 100% Managed Futures, este tipo de caídas no son particularmente infrecuentes.
Después de todo, la volatilidadesperada de una cartera así ronda el 19% anual.
De hecho, sin la limitación de dos días, caídas de esta magnitud son el pan de cada día para esta estrategia.
En la siguiente tabla mostramos las peores caídas en dos días para esta combinación desde diciembre de 1999 hasta marzo de 2025.
También incluimos los retornos a 1 año vista posteriores a cada una de esas caídas, para:
Renta Variable (SPX)
CTA Trend (Exceso sobre cash - La rentabilidad que aporta el stack después de costes)
Cartera combinada (stacked 100/100 SPX/CTA)
Algunas caídas fueron el inicio de fuertes recuperaciones.
Otras veces, se necesitó más paciencia.
Pero en todos los casos, fueron parte del precio que se paga por el mayor potencial de rentabilidad a largo plazo.
Y ese precio —si has diseñado bien tu cartera— merece la pena pagarlo.
Test de Estrés Superado
La semana de abril de 2025 ha servido como un auténtico test de estrés para las estrategias de Return Stacking.
Una corrección simultánea en acciones, trend y carryjunto a malos resultados en oroy dólar han puesto a prueba tanto la robustez estructural como la resiliencia operativa de los ETF.
¿El resultado?
A pesar de caídas significativas en varios bloques a la vez, las carteras compuestas por activos líquidos no han estado ni cerca de activar alertas por margen.
La arquitectura del stacking ha respondido como estaba diseñada: absorbe el impacto de una caída doble, recompone posiciones, y está lista para seguir la partida.
Diversificación Estructural y Carteras Todo Terreno
Las carteras de Return StackedPortfolios no invierten solo en Acciones y Trend. Combinamos renta variable, bonos, oro, estrategias de tendencia y carry.
Aunque sabemos que todas estas piezas pueden a corto plazo caer a la vez —como también pueden subir juntas—, su combinación reduce la probabilidad de colapsos definitivos.
Con más diversificación,
Es menos probable que caigas,
Menos probable que si caes llegues al fondo del pozo,
y aumenta la probabilidad de que salgas antes, sin daños irreversibles.
Construimos carteras para sobrevivir a la incertidumbre, no para evitarla.
Habrá caídas. Nuestro objetivo es diseñar estructuras que puedan atravesarlas sin sufrir daños permanentes
