¿Cuál es el peor escenario posible con Return Stacking?
- Return Stacked Portfolios
- 24 abr
- 8 Min. de lectura
Una de las preguntas más frecuentes que recibimos sobre Return Stacking es:
“¿Cuál es el peor escenario posible?”
La respuesta corta: Cuando usas apalancamiento, el peor caso es que las correlaciones converjan hacia 1, todo caiga al mismo tiempo y recibas un margin call.
Pero...¿Qué probabilidad real hay de que eso ocurra?
La respuesta más realista depende de dos factores clave: la estrategia y la estructura empleadas.
Viejas soluciones, viejos problemas
Históricamente, muchas estrategias de portable alpha gestionaban el beta (exposición principal) y el alpha (estrategias complementarias) por separado.Esto creaba fricciones operativas:
problemas al rebalancear,
tensión por márgenes,
y desafíos de liquidez en momentos complicados.
Nuevas estructuras, más robustas
Hoy en día, muchas gestoras —como la nuestra— ofrecen soluciones integradas. Es decir, una única cartera empaqueta tanto el beta como el alpha, con exposiciones ajustables y gestionadas de forma coordinada.
En el caso de nuestras carteras Return Stacked®, esto nos permite optimizar tanto la eficiencia fiscal como la seguridad operativa. Veamos un ejemplo real.
Cómo se comportó una cartera apalancada en un entorno adverso
Durante el episodio conocido como “Tariff Tantrum”, pusimos a prueba estructuras como nuestro ETF RSST, con una estrategia compuesta por:
100% renta variable estadounidense
100% estrategias trend-following en futuros gestionados
y una volatilidad combinada del 13,5%.
Implementamos esta exposición del siguiente modo:
75% acciones al contado
25% en efectivo o equivalentes
25% exposición adicional vía futuros del S&P 500
100% de exposición adicional a través de nuestro programa de Managed Futures
Es decir, manteníamos un 25% de liquidez que también servía como colateral.
¿Qué pasó cuando todo cayó a la vez?
📅 3 de abril:
El S&P 500 cayó un -4,9%
Nuestro programa de Managed Futures cayó un -2,4%
📅 4 de abril:
El S&P 500 cayó un -5,9%
Nuestro programa cayó otro -2,7%
¿Cómo impactó eso al margen?
Solo el 25% de la exposición a renta variable estaba implementado vía futuros. Por tanto, el efecto en el colateral se puede estimar como:
Día 3: 25% × (-4,9%) + (-2,4%) = -3,7%
Día 4: 25% × (-5,9%) + (-2,7%) = -4,2%
Tras dos días sin rebalancear, el efectivo habría pasado de $25 a $17,3 (por cada $100 de valor neto de la cartera).Suficiente para cubrir el margen de mantenimiento requerido.
¿Qué pasó con el valor total de la cartera?
Claro, el NAV también cayó.Partiendo de $100, terminó en $84,4.
Pero la ratio de colateral siguió siendo razonable:$17,3 / $84,4 = 20%
Incluso sin hacer nada durante esos dos días, no se habría generado una presión significativa sobre el margen.
Conclusión: Baches si, Cunetas no
¿Fue el “Tariff Tantrum” el peor escenario posible?
No. Ni de lejos.
Pero sí fue una buena prueba de estrés para una cartera apalancada con dos motores: renta variable y estrategias trend-following.
Y aun así, la estructura aguantó. Porque estaba pensada para eso.
En las carteras todo terreno, sabemos que episodios donde varios activos caen a la vez son inevitables. No son errores de sistema, son parte del camino. A corto plazo, la correlación entre piezas puede estrecharse y doler. Pero a medio y largo plazo, la diversificación estructural funciona.
La clave está en el diseño:Preferimos notar la volatilidad en el día a día y adaptarnos,antes que acumular riesgos invisibles como hacen muchas carteras tradicionales…y despertarnos un día con el coche volcado en la cuneta.
¿El riesgo del return stacking? Simple: si dos activos caen a la vez, sufrimos por duplicado. Pero ese golpe está previsto, gestionado y en gran medida absorbido por el resto del motor.
Cada activo y estrategia en nuestras carteras tiene una rentabilidad esperada positiva a largo plazo. Y Y ahora mismo, aunque duela, seguimos dentro del plan.
No se trata de evitar los baches. Se trata de tener un vehículo capaz de seguir en marcha, pase lo que pase.
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Fuentes
Análisis por Return Stacked Portfolios. Datos de ReSolve y Tiingo. RENDIMIENTO HIPOTÉTICO Y RESULTADOS SIMULADOS. Este rendimiento hipotético no representa el retorno a un fondo real o una cuenta de trading en la cual un inversor podría haber participado directamente y es solo con fines ilustrativos. Estos resultados asumen un costo estimado por deslizamiento y costos de transacción pero son brutos de cualquier comisión de gestión. Se asumió que las transacciones de valores se ejecutaron a un precio de apertura personalizado condicional al mercado y la zona horaria, y las ganancias son reinvertidas. Cualquier estrategia conlleva un nivel de riesgo que es inevitable. Ningún proceso de inversión puede garantizar o lograr rentabilidad constante todo el tiempo y necesariamente encontrará periodos de pérdidas prolongadas y drawdowns.
Resultados de Rendimiento Hipotéticos
LOS RESULTADOS DE RENDIMIENTO HIPOTÉTICOS TIENEN MUCHAS LIMITACIONES INHERENTES, ALGUNAS DE LAS CUALES SE DESCRIBEN A CONTINUACIÓN. NO SE HACE NINGUNA REPRESENTACIÓN DE QUE CUALQUIER CUENTA LOGRARÁ O ES PROBABLE QUE LOGRE GANANCIAS O PÉRDIDAS SIMILARES A LAS MOSTRADAS. DE HECHO, FRECUENTEMENTE HAY DIFERENCIAS SIGNIFICATIVAS ENTRE LOS RESULTADOS DE RENDIMIENTO HIPOTÉTICOS Y LOS RESULTADOS REALES SUBSECUENTEMENTE OBTENIDOS POR CUALQUIER PROGRAMA DE COMERCIO EN PARTICULAR. UNA DE LAS LIMITACIONES DE LOS RESULTADOS DE RENDIMIENTO HIPOTÉTICOS ES QUE GENERALMENTE SE PREPARAN CON EL BENEFICIO DE LA RETROSPECTIVA. ADEMÁS, EL COMERCIO HIPOTÉTICO NO INVOLUCRA RIESGO FINANCIERO, Y NINGÚN REGISTRO DE COMERCIO HIPOTÉTICO PUEDE DAR CUENTA COMPLETAMENTE DEL IMPACTO DEL RIESGO FINANCIERO EN EL COMERCIO REAL. POR EJEMPLO, LA CAPACIDAD PARA SOPORTAR PÉRDIDAS O ADHERIRSE A UN PROGRAMA DE COMERCIO EN PARTICULAR A PESAR DE LAS PÉRDIDAS COMERCIALES SON PUNTOS MATERIALES QUE TAMBIÉN PUEDEN AFECTAR ADVERSAMENTE LOS RESULTADOS COMERCIALES REALES. HAY NUMEROSOS OTROS FACTORES RELACIONADOS CON LOS MERCADOS EN GENERAL O CON LA IMPLEMENTACIÓN DE CUALQUIER PROGRAMA DE COMERCIO ESPECÍFICO QUE NO PUEDEN SER COMPLETAMENTE TENIDOS EN CUENTA EN LA PREPARACIÓN DE RESULTADOS DE RENDIMIENTO HIPOTÉTICOS Y TODOS LOS CUALES PUEDEN AFECTAR ADVERSAMENTE LOS RESULTADOS COMERCIALES REALES.
Se espera que el rendimiento simulado cambie periódicamente como función de los refinamientos en nuestra metodología de simulación y los datos subyacentes del mercado. Los resultados no incluyen otros costos de manejar un portafolio (como comisiones de custodia, legales, de auditoría, administrativas u otros honorarios profesionales). La información en esta presentación no ha sido revisada ni auditada por un contador independiente u otra firma de pruebas independiente. Información más detallada sobre la manera en la cual se calcularon los gráficos está disponible bajo solicitud. Cualquier fondo real o cuenta gestionada invertirá en diferentes condiciones económicas, en periodos con diferentes volatilidades y en diferentes valores que aquellos incorporados en los gráficos de rendimiento hipotético mostrados.
Riesgo de apalancamiento por uso de Instrumentos Derivados
Las inversiones en instrumentos derivados que pueden emplearse, tales como futuros, opciones y acuerdos de swap, tienen el efecto económico de crear apalancamiento financiero en la cartera de un fondo o una cuenta y pueden dar lugar a pérdidas que excedan la cantidad que el fondo o la cuenta ha invertido en esos instrumentos. El apalancamiento financiero magnificará, a veces significativamente, la exposición de un fondo o cuenta a cualquier aumento o disminución en los precios asociados con un activo de referencia particular resultando en una mayor volatilidad en el valor de la cartera del fondo o la cuenta. Es probable que el valor de la cartera del fondo o cuenta experimente mayor volatilidad en períodos cortos de tiempo. Mientras que dicho apalancamiento financiero tiene el potencial de producir mayores ganancias, también puede resultar en mayores pérdidas, que en algunos casos pueden obligar a un fondo o cuenta a liquidar otras inversiones de la cartera con pérdidas para cumplir con cualquier límite de margen establecido por el custodio.
No es una Oferta ni Solicitud
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No es Asesoramiento de Inversión
Este documento se proporciona solo con fines informativos y de discusión y no debe ser interpretado como, ni pretende ser, asesoramiento de inversión, fiscal o legal, ni una opinión sobre la idoneidad o conveniencia de cualquier inversión, ni una oferta para vender, o una solicitud de oferta para comprar una participación en cualquier valor, incluyendo una participación en cualquier vehículo de inversión gestionado o asesorado por Return Stacked Portfolios. Este documento no es y no debe ser interpretado como una recomendación para comprar o vender valores. No hay garantía de que los valores discutidos aquí permanezcan en la cartera de alguna cuenta en el momento en que usted reciba este documento o que los valores vendidos no hayan sido recomprados. Los destinatarios deben consultar a sus propios asesores con respecto a la legalidad, fiscalidad y conveniencia financiera de invertir en cualquier valor o seguir cualquier estrategia de inversión.
Riesgos Generales de Invertir
Todas las inversiones en valores conllevan riesgos, incluido el riesgo de perder todo el capital invertido. El rendimiento pasado de un valor, mercado, cartera o estrategia de inversión no garantiza resultados futuros. No hay garantía de que una cartera o estrategia logre su objetivo de inversión. La diversificación no asegura un beneficio ni protege contra pérdidas en mercados en declive.
